2月煤炭股市場(chǎng)表現(xiàn)明顯落后。2月份，煤炭行業(yè)跌幅-3.95%，同期滬深300指數(shù)為-0.57%。 
 
　　2013年前2個(gè)月，煤炭行業(yè)跌幅為-1.18%，而同期滬深300指數(shù)漲幅為7.61%。煤炭行業(yè)漲幅均落后于其他行業(yè)，市場(chǎng)表現(xiàn)最差的行業(yè)之一。個(gè)股方面，2月份僅有靖遠(yuǎn)煤電、國投新集、大同煤業(yè)等上漲，其余個(gè)股均下跌，市場(chǎng)表現(xiàn)落后于滬深300指數(shù)。
 
　　3月關(guān)注鋼企去庫存，焦煤股或有機(jī)會(huì)。鋼企日均產(chǎn)量在200萬噸以上，鋼材庫存居于高位，鋼材消耗速度和鋼企去庫存情況將是未來判斷投資加速與否的最重要信號(hào)。從我們近期調(diào)研的情況來看，鋼鐵行業(yè)當(dāng)前的形勢(shì)并不樂觀，仍需等待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的刺激。鋼鐵企業(yè)接受的未來3個(gè)月訂單也是反應(yīng)預(yù)期的重要指標(biāo)。若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確立，焦煤股會(huì)受益。
 
　　煤炭行業(yè)基本面平穩(wěn)，其產(chǎn)業(yè)鏈也寄望于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。1、煤價(jià)、供需形勢(shì)、庫存、進(jìn)出口、沿海運(yùn)價(jià)等指標(biāo)基本都是平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。動(dòng)力煤煤價(jià)未來仍將維持低位震蕩，需求短期難言好轉(zhuǎn)。
 
　　焦煤價(jià)格預(yù)期的上漲估計(jì)難達(dá)成，主要受制于鋼鐵行業(yè)的需求較弱。2、用電量有回升勢(shì)頭、鋼鐵和水泥產(chǎn)量等在高位，都在等待開工旺季的到來，寄望于投資超預(yù)期的效應(yīng)。
 
　　投資策略：等待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號(hào)。從目前煤炭行業(yè)基本面及走勢(shì)看，與我們2013年度策略報(bào)告預(yù)期的一致，暫時(shí)沒有看到變化的影響因素，故仍維持年度策略的觀點(diǎn)，煤炭行業(yè)1季度難有超額收益，若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號(hào)確定或者股價(jià)回調(diào)較多，或可布局焦煤股。3-4月份是年報(bào)業(yè)績(jī)披露季，預(yù)計(jì)整體業(yè)績(jī)不樂觀。
 
　　股價(jià)催化劑可能有：限產(chǎn)保價(jià)有大動(dòng)作；高耗能行業(yè)用電快速反彈；固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目加快。
 
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下行；宏觀經(jīng)濟(jì)探底過程漫長(zhǎng)，需求繼續(xù)走弱；資源稅從價(jià)計(jì)征。