2月煤炭股市場表現(xiàn)明顯落后。2月份，煤炭行業(yè)跌幅-3.95%，同期滬深300指數(shù)為-0.57%。 
 
　　2013年前2個月，煤炭行業(yè)跌幅為-1.18%，而同期滬深300指數(shù)漲幅為7.61%。煤炭行業(yè)漲幅均落后于其他行業(yè)，市場表現(xiàn)最差的行業(yè)之一。個股方面，2月份僅有靖遠煤電、國投新集、大同煤業(yè)等上漲，其余個股均下跌，市場表現(xiàn)落后于滬深300指數(shù)。
 
　　3月關注鋼企去庫存，焦煤股或有機會。鋼企日均產(chǎn)量在200萬噸以上，鋼材庫存居于高位，鋼材消耗速度和鋼企去庫存情況將是未來判斷投資加速與否的最重要信號。從我們近期調(diào)研的情況來看，鋼鐵行業(yè)當前的形勢并不樂觀，仍需等待經(jīng)濟復蘇的刺激。鋼鐵企業(yè)接受的未來3個月訂單也是反應預期的重要指標。若經(jīng)濟復蘇確立，焦煤股會受益。
 
　　煤炭行業(yè)基本面平穩(wěn)，其產(chǎn)業(yè)鏈也寄望于經(jīng)濟復蘇。1、煤價、供需形勢、庫存、進出口、沿海運價等指標基本都是平穩(wěn)態(tài)勢。動力煤煤價未來仍將維持低位震蕩，需求短期難言好轉。
 
　　焦煤價格預期的上漲估計難達成，主要受制于鋼鐵行業(yè)的需求較弱。2、用電量有回升勢頭、鋼鐵和水泥產(chǎn)量等在高位，都在等待開工旺季的到來，寄望于投資超預期的效應。
 
　　投資策略：等待經(jīng)濟復蘇信號。從目前煤炭行業(yè)基本面及走勢看，與我們2013年度策略報告預期的一致，暫時沒有看到變化的影響因素，故仍維持年度策略的觀點，煤炭行業(yè)1季度難有超額收益，若經(jīng)濟復蘇信號確定或者股價回調(diào)較多，或可布局焦煤股。3-4月份是年報業(yè)績披露季，預計整體業(yè)績不樂觀。
 
　　股價催化劑可能有：限產(chǎn)保價有大動作；高耗能行業(yè)用電快速反彈；固定資產(chǎn)投資項目加快。
 
　　風險提示：煤炭價格繼續(xù)下行；宏觀經(jīng)濟探底過程漫長，需求繼續(xù)走弱；資源稅從價計征。